本周国际金价延续强势上涨态势，1月20日亚洲时段午盘，现货黄金首次突破4700美元/盎司整数关口，刷新历史纪录，开年以来涨幅显著。贵金属市场呈现明显分化，白银冲高后震荡回落，金价高位运行背景下，波动风险持续累积，追高情绪需谨慎克制。
一、行情全景：金价创高稳涨，白银震荡分化
本周贵金属市场走势分化明显，黄金依托多重支撑稳步突破历史极值，白银则受短期资金情绪与获利盘影响，在触及高点后回落，市场资金偏好差异凸显。
1. 黄金：期现共振破高，开年涨势凌厉
1月20日亚洲时段午盘，伦敦现货黄金盘中强势突破前期历史高点，首次站上4700美元/盎司关口，日内震荡涨幅维持在0.6%附近，价格站稳高位后抛压相对温和。纽约商品交易所黄金期货早于现货市场突破关键关口，同步创下历史新高，形成期现联动上涨格局，市场做多信心强劲。截至目前，2026年首月现货黄金累计涨幅已达8.8%，上涨幅度超380美元，开年表现跻身近年同期前列。
2. 白银：冲高回落显弱，波动幅度放大
与黄金的稳健涨势形成反差，现货白银走势呈现“冲高-回落”的震荡特征。早盘白银价格快速拉升，最高触及94.7295美元/盎司的历史峰值，日内涨幅一度攀升至5.86%，但随后短线获利盘集中涌出，价格震荡回落。截至发稿，现货白银报93.73美元/盎司，涨幅收窄至5.19%，凸显出白银市场规模偏小、资金情绪敏感的高波动特性。
二、核心驱动：多重逻辑支撑金价持续走强
黄金能够突破历史关口并维持强势，并非单一因素推动，而是地缘避险、资金配置与宏观环境多重逻辑共振的结果，形成了稳固的上涨支撑体系。
1. 地缘避险：贸易摩擦升级强化配置需求
美欧贸易摩擦持续升级成为核心避险催化剂，特朗普政府针对欧洲多国的阶梯式关税威胁，引发市场对跨大西洋贸易关系破裂的担忧，避险资金持续向贵金属市场迁徙。叠加美联储主席鲍威尔遭调查引发的央行独立性争议，美元信用体系受到冲击，进一步提升了黄金作为无信用风险资产的避险与储备价值，成为金价上涨的核心推手。
2. 资金赋能：央行与ETF资金形成合力
全球央行购金潮的延续为金价提供了长期底层支撑，各国央行通过增持黄金优化外汇储备结构，降低对美元资产的依赖，对冲地缘政治与汇率波动风险。与此同时，贵金属ETF资金流入态势活跃，以华安黄金ETF为代表的产品规模突破千亿元大关，场内资金与央行购金形成共振，合力推动金价突破关键阻力位。
3. 宏观托底：宽松预期与抗通胀需求叠加
市场对美联储延续降息周期的预期不断升温，宽松的流动性环境为贵金属价格上涨提供了宏观基础。同时，全球经济增速放缓预期与局部通胀抬头风险并存，黄金的抗通胀属性进一步凸显，成为资金对冲经济不确定性、抵御通胀侵蚀的核心配置标的，需求端支撑持续强化。
三、分化根源：白银高波动属性主导走势差异
金银走势分化的核心，在于二者资产属性、市场规模的本质差异，叠加政策调控影响，导致白银在强势环境下仍难摆脱震荡回调压力。
1. 政策调控：交易规则调整抑制投机动能
近期交易所政策调整对白银投机资金形成明显制约，芝商所将贵金属合约保证金由固定模式改为浮动机制，动态调整规则在高波动环境下提高了投机成本。上期所同步下调沪银日内交易限额，有效挤出部分高杠杆投机资金，短期压制了白银的上涨动能，成为其冲高回落的重要诱因。
2. 市场特性：资金敏感引发获利了结
白银市场规模远小于黄金，对资金流向的敏感度更高，易受短期情绪波动影响出现剧烈震荡。此次价格触及历史高点后，前期积累的获利盘急于兑现收益，而新入场资金趋于谨慎，导致买盘力量减弱、卖盘集中释放，价格随之回落，与黄金资金沉淀充分、走势稳健的特征形成鲜明对比。
3. 属性差异：双重属性博弈加剧波动
黄金具备纯粹的避险与储备属性，在地缘紧张、信用风险上升的环境下，需求稳定性更强；而白银兼具金融避险与工业属性，走势受工业需求波动影响更大。尽管AI产业发展带动白银工业需求增长，但短期需求释放节奏难以匹配价格涨幅，当避险情绪边际减弱时，工业需求端无法形成有效支撑，进而引发价格回调。
四、走势变量：高位波动与长期支撑的双向牵引
后续金银走势将面临短期波动压力与长期基本面支撑的双向牵引，分化格局或持续演绎，整体高波动特征将进一步凸显。
1. 短期：风险累积下震荡加剧
黄金在突破4700美元高位后，波动风险持续累积，地缘摩擦进展、美联储政策表态将直接主导短期情绪走向，价格大概率维持高位震荡。白银则受投机资金进出、政策调控等因素影响，波动幅度或进一步扩大，回调压力与上涨动能相互交织，走势不确定性增强。
2. 长期：基本面支撑逻辑未被破坏
长期来看，黄金的上涨支撑逻辑仍稳固，全球央行购金潮、美元信用弱化、逆全球化趋势等核心因素，将持续为金价提供支撑。白银则受益于工业需求增长与供需缺口格局，长期上涨逻辑未发生根本变化，但高波动、强敏感的特性将持续伴随，走势节奏与黄金形成差异。
